一、从日原来看工程机械行业的驱动力演变1.1 1990 年前的主要驱动力：海内修建业投资1990 年前，日本工程机械的生长主要由修建业投资驱动。二战后，日本从美国入口工程机械以实现快速的 战后重建，同时也驱动了本土工程机械企业的生长。

1960 年后，日本经济快速生长，推动了公路、铁路、衡宇 等大量的基础设施建设，为工程机械带来更大的需求空间。同时，政府在建设项目招标时候，给予接纳工程机 械的企业一定优先权。在这些因素的作用下，日本工程机械高速发展。1965 年日本主要工程机械市场规模只有 不到 2 千亿日元；到 1990 年，已到达 2 万亿日元，增长了 10 倍。

在海内旺盛的需求与扶持政策之下，日本工程机械完成了国产化替代与技术创新。日本本土工程机械企业 起步较晚，最开始产物仿制和技术引入为主。20 世纪 80 年月，日本与西欧各厂家的液压挖掘机技术互助到期， 日本各企业也纷纷转向自主研发，并在液压挖掘机和小型挖掘机方面的技术优势逐步凸显，为之后大规模进军 国际市场打下了基础。

1.2 1991-2010 年的主要驱动力：外洋扩张1991 年以后，日本修建投资开始下降，海内工程机械需求萎缩。1990 年为日本修建业投资的分水岭，日本 房地产泡沫破灭，修建业投资开始连续下降，一直降到 2010 年的 42 万亿日元才触底，降幅靠近 50%。外洋新兴市场逐步放量，日本工程机械转为出口驱动。

经由了海内市场的产物迭代与技术积累以后，日本 工程机械逐步具一定的竞争力，在海内需求不景气的情况下，开始鼎力大举拓展全球市场。可是日本工程机械出口 之路并不是一帆风顺，在韩国、印度尼西亚都遇到了入口限制，80 年月还受到了美国和欧洲的反倾销争端。日 本工程机械的外洋扩张主要通过本土建厂以及建设合资工厂的方式来规避政治风险。

2000 年后，以中国为主的 新兴国家工程机械需求大幅提升，动员日本的外洋工程机械收入大幅增长。日本 1992 年工程机械外洋销售额为4.52 万亿日元，占比为 23.8%；2008 年一度到达 18.25 万亿日元，占比为 70.4%，厥后基本维持在 60%四周。在这个阶段，日本工程机械行业的驱动力由内生驱动转为出口驱动。

1.3 2010 年以后主要驱动力：人口老龄化，机械换人日本是全球人口老龄化最为严重的国家之一，而日本修建业的人口老龄化更是高于全国平均水准。1997 年， 日本修建业人口数量到达峰值 685 万，之后便开始连续下滑；2018 年修建业人口数量为 503 万人，降幅到达 26.5%。同时，1998 年也成为了日本修建业工人老龄化趋势加速的拐点。29 岁以下的工人占比从 1998 年的 21.6%，下 降到 2018 年的 11.1%，55 岁以上人口占比从 24.1%提升到 34.8%。

由于修建业事情情况较差，属于次级就业选 项，日本修建业人口的老龄化远高于全工业平均水平。修建业工人淘汰与老龄化，推进日本举行修建业劳动生产力升级。由于年事在 55 岁及以上的修建业工人将 逐步将大量退休，凭据日本经济工业省的预计，到 2025 年，修建行业将面临严重的劳动力短缺，修建技术工人 的数量将比所需数量少 130 万。

人口老龄化与劳动力紧缺促进机械进一步替代人力。日本修建业人均挖机保有量整体履历了三个变化阶段： ①1990 年以前，日本牢固资产投资不停提升，修建业挖机人均保有量快速提升，保有量从 1980 年的 330 台/万 人，提升到 1990 年的 947 台/万人。②1991-2010 基建速度放缓，日本基建投资下滑，同时就业人数也逐步下滑， 可是在人力替代的驱动下，日本人均挖机保有量维持小幅上涨趋势。

③2010 年后，地震的重建需求和私人建设 投资的恢复使得日本修建业投资开始增加。同时日本人口老龄化越发严重，促进日本挖机人均保有量不停提升 2017 年日本修建业人均挖机保有量已经到达 1344 台/万人。2016 年以后，日本鼎力大举推行 i-construction 来提高修建业生产效率，将连续增加工程机械的使用量。

i-Construction 是日本多个政府部门自 2016 年以来提倡的一项举措，指在从勘察、设计、制作、治理的所有历程 中都使用 ICT（信息和通信）技术，即使用无人机勘察，3D 建模，工程机械智能化等手段，来进一步提高生产 效率。预计 i-construction 模式将进一步促进工程机械替代人力，提升工程机械的人均保有量。二、对标日本，中国工程机械发展空间富足2.1 内生市场：都会化建设以及人力替代确保发展性2.1.1 中国都会化率空间富足，基建会维持稳定中日都会化率相差庞大，中国都会化率仍有庞大的提升空间。

2019 年中国的都会化率为 60.6%，相当于日 本 1957 年水平。未来中国都会化率将保持平稳上升的态势，人口向都会的不停汇聚是都会化建设和投资的恒久 驱动力。预计未来相当长一段时间内，我国基建投资将保持正增长。2019 年我国基建与房地产投资额已经到达 31.42 万亿，是工程机械上一轮景气高点 2011 年时候的 2.44 倍。

在上半年疫情下，国家加大修建业投资，投资增速 回升，预计短期内将维持。恒久来看，修建业投资是稳定经济增长的重要抓手之一，将拉动工程机械行业恒久 需求。此外，我国工程机械保有量规模连续提升，更新换代需求将恒久存在。

以挖机为例，凭据我们测算，2020。

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